文 | 杨万里

股价一轮飞腾后，锂电龙头盟固利的垂危推动便抛出减抓狡计，发生了什么？

近日，盟固利公告称，台州瑞致股权投资结伙企业（有限结伙）（下文简称：台州瑞致）拟减抓不卓绝3%公司股份，拟减抓原因是自己资金需求。台州瑞致咫尺是盟固利第三大推动，本次拟套现款额卓绝3亿元。

不外，盟固利的股价未受减抓身分影响。自减抓公告讦布后，该公司股价举座为飞腾情状。扫尾10月22日收盘，盟固利股价为25.14元，总市值为115.5亿元。

从筹画看，盟固利事迹暂时承压，上半年营收净利双降。咫尺，外界对盟固利固态电板业务发扬相比眷注，但该业务距离买卖化还有一段距离。

净利邻接下滑2年半，怎么复古百倍估值？

盟固利的主营业务为锂离子电板正极材料的研发、出产和销售，主要产物为钴酸锂和三元材料。

从9月24日至10月22日，盟固利走出一波反弹行情，16个交游日股价系数飞腾超60%。

扫尾最新发文，盟固利的市盈率（TTM）为438.28倍，同期所属行业平均估值为44.53倍。

一只估值卓绝400倍的锂电倡导股，事迹情况怎么？从财报看，盟固利邻接2年半净利下滑。

宝贵看，2022年，盟固利事迹“增收不增利”，往日竣事营收32.34亿元，同比增长14.4%；竣事包摄净利润9233万元，同比下跌11.67%。

2023年，盟固利营收净利双降，客岁竣事营收23.6亿元，同比下跌27.03%；竣事包摄净利润6001万元，同比下跌35.01%。

2024年上半年，盟固利竣事营收8.263亿元，同比下跌31.45%；竣事包摄净利润776.5万元，同比下跌81.25%。

在半年报中，盟固利教导了阛阓竞争加重的风险，影响身分包括新动力电板正极材料企业产能扩展、多数高下流产业链企业向正极材料智商蔓延。

据智研策划研报线路，国内三元材料出产商主要有当升科技、容百科技、厦钨新能、振华新材、天津巴莫、长久锂科、金川集团、盟固利等等。另据据鑫椤资讯数据，2022年，厦钨新能、巴莫科技、杉杉动力、盟固利新材料、科恒股份占钴酸锂阛阓份额前五，市占率离别为42%、14%、13%、8%、6%。

扫尾2024年上半年，三元材料、钴酸锂占盟固利当期营收比重为53.79%、42.73%，系数孝顺九成以上营收。而当今，盟固利波及的两个细分领域存在多个同业竞争者，从阛阓份额看盟固利还有追逐空间。

除此以外，盟固利还教导了应收账款的风险。该公司指出，部分新动力电板企业可能会出现资金焦灼或筹画欠安等情况，可能会导致该公司部分应收账款无法实时回收，以致出现坏账风险。

数据败露，2023年、2024年上半年，盟固利的应收账款数额离别为12.13亿元、10.91亿元，占当期营收比重离别约为51.4%、132%。

固态电板业务，能否破局利润下滑？

在行业竞争强烈及事迹低谷阶段怎么破局？一般来说，不错寻找新的增长弧线，比如开拓新业务。

盟固利除了聚焦主业外，还对准了固态电板领域。据券商研报败露，相较传统液态电板，固态电板兼具高安全、高能量密度双重上风，且有不雅点合计固态电板或成为锂电板的终极形式。

本年8月份，盟固利在互动易平台上对外在示，该公司在固态电板领域的布局主要包括了固态电解质及固态电板用高镍、超高镍三元正极材料等。

到了9月初，在2024 年度半年报事迹讲明会上，多位投资者就固态电板发展情况进行发问，盟固利报酬称，“LATP型固态电解质已在固态电板头部企业处完成材料认证，正在进行供应商导入责任”、“公司固态电解质咫尺处在研发送样阶段，尚未酿成产能及出货”。

盟固利合计，固态电板及钠电的买卖化行使历程主要凭证末端行使的需求来判断，并暗意该公司将紧跟末端行使场景的斥地程度当令开展买卖化行使。

从盟固利线路的相干信息可知，该公司的固态电板业务处于初步阶段。同期，相似身处锂电产业链的另一批龙头公司，接踵对外开释积极信号。

本年8月28日，鹏辉动力发布了第一代固态电板，并暗意于2026年讲求缔造出产线并批量出产；本年8月30日，南都电源对外称，该公司固态电板产物已通过热箱、短路等安全项测试，将于本年四季度完成神气验收；本年9月10日，欣旺达对外称，该公司第三代团聚物复合全固态电板瞻望2025年完成产物斥地；本年10月17日，宁德期间对外称，该公司在2027年有望竣事小批量出产（全固态电板），等等。

天然国内锂电企业醉心发展固态电板业务，但该领域有三浩劫点待解，离别是固固界面问题导致电板电导率低、轮回寿命下跌；仍然存在锂枝晶问题，容易导致电板短路；固态电板资本较高。

不错说，系数锂电产业链中，咫尺尚未有公司能大规模竣事买卖化。而发展固态电板业务又考研相干企业的手艺实力、资金实力。

拉万古期看，从2019年至2023年，盟固利的研发用度金额均低于8000万元。以2023年为例，盟固利客岁的研发用度为5377万元，占营收比重约为2.28%。

再看同业，客岁宁德期间研发用度达183.6亿元，占营收比重约为4.58%；客岁欣旺达研发用度达27.11亿元，占营收比重约为5.66%；客岁鹏辉动力研发用度达3.696亿元，占营收比重约为5.33%；客岁南都电源研发用度达4.766亿元，占营收比重约为3.25%。

现阶段，盟固利的研发资金既要赓续都集现时主业，又要干与到固态电板等新业务。后市，盟固利能否在固态电板业务上赢得发扬，咱们将赓续眷注。